Amerika ve İsrail’in İran’a karşı başlattığı savaşta 2 haftayı geride bıraktık. Piyasalarda savaş fiyatlaması ağırlık kazanıyor. Yurt içinde borsa İstanbul haftayı %2’lik bir yükselişle tamamlarken Amerika'da S&P 500 ve Nasdaq endekslerinin %1,5 civarında geri çekildi, gümüş ve altın ise haftayı sırasıyla %4,2 ve %2,8 düşüşle tamamladı. Gram altın fiyatlarının Cuma gününü 7133 TL’den gram gümüş fiyatlarının 114,4 TL’den tamamladığını gördük.
Artan enflasyon riskleriyle yurt içinde TCMB, enerji şokunun enflasyon üzerindeki belirsizliğini ve artan dışsal risk primini gerekçe göstererek beş aydır devam eden faiz indirim serisine ara verdi. Politika faizini yüzde 37 seviyesinde sabit bıraktı. Ancak fiili fonlama maliyeti yüzde 40 düzeyinde bulunuyor.
Merkez bankası yurt içinde haftalık repo ihalelerine ara verdiğini belirtmişti ve piyasayı gecelik borçlanmaya yöneltmişti. Merkez bankasının politika faizi olan haftalık repo tarafındaki oran %37 iken gecelik borçlanmada oran %40 seviyesinde merkez bankası piyasayı gecelik borçlanmaya yönlendirerek aslında örtülü bir faiz artırımı yapmış oluyor ve piyasayı %40 oranla fonlanmış oluyor.
Hafta ortasında Uluslararası Enerji Ajansı'nın (IEA) stratejik rezervleri devreye sokma hamleleri doğrultusunda 400 milyon varillik rezervin piyasaya verilmesine karar verdi ve petrol fiyatlarını dengelenme çabası oldu ancak İran'ın yeni dini lideri Mücteba Hamaney'in boğazın kapalı kalacağına dair mesajları, Irak'ın limanlarını kapatması ve bölgedeki petrol üretiminin düşmesiyle petrol 100$ seviyesini aştı ve 103$ ‘a ulaştı. Böylece ham petrol fiyatlarında son 4 yılın zirvesini gördük.
Petrol fiyatlarındaki yükselişin dolaylı olarak gübre fiyatlarını etkilediğini biliyoruz, bakır ve kobaltın sülfirik asit kullanılarak üretildiğini ve sülfür ’ün yarısının körfez bölgesinden geldiğini biliyoruz. Tedarik kanallarının sekteye uğradığı bu dönemde petrolün yanı sıra ham petrolden üretilen gübre, plastik, sentetik, boya, lastik gibi birçok ürünün fiyatını etkilenecek. Lojistik üzerinden ulaşım maliyetlerinin de artmasıyla sonuçlanacak bu süreçte dünya genelinde enflasyonda yukarı yönlü riskleri arttırmaktadır.
Ham Petrol varil fiyatları ile Altın ons fiyatları arasındaki korelasyona baktığımızda, literatürde genel konsensüs yapılan araştırmalar sonucunda iki emtia arasında pozitif korelasyon olduğunu göstermektedir. Altın – Petrol rasyosuna baktığımızda rasyonun kriz dönemlerinde zirve yaptığını görüyoruz. Son dönemde rasyo 50 seviyesine ulaştı (Altın 5.000$/ons, Ham petrol 100$/varil) Yani içinden geçtiğimiz dönemde kıymetli madenlerde bir kriz fiyatlaması yapıldığını (petrol arzı krizi ve fiyatların yükselmesi) kriz geçtikten sonra fiyatlarda normalleşme olacağını öngörebiliriz.
Petrol ve altın dolar cinsinden fiyatlandığı için genelde doların değer kazandığı dönemlerde iki varlık sınıfının değer kaybettiği, doların değer kaybettiği dönemlerde ise iki varlık sınıfının değerinin arttığı görülür. Kriz dönemlerinde fiyatlama davranışları farklılık gösterebilmektedir.
Kısa vadede enflasyonist baskılar ve faizlerdeki düşüş trendinin yavaşlaması sebebiyle altın fiyatlarında gördüğümüz geri çekilmelerin bir süre sonra piyasalardaki devam eden risklerden ötürü alım yönünde değerlendirildiğini görmemiz de mümkün görünmektedir. Piyasalarda devam eden bazı risklere Amerikan Black Rock şirketi yayınladığı raporda dikkat çekmiştir.
Dünyanın en büyük varlık yönetim şirketlerinden BlackRock hafta sonu yayınladığı raporda altın ve gümüş fiyatlarındaki rekor yükselişlerin ardından gelen düzeltmelere rağmen yükseliş trendinin sürdüğünü öngördüğünü belirtmekte. iShares Amerika Yatırım Stratejisi Başkanı son aylarda değerli metallerde görülen benzeri görülmemiş kazançların ve artan oynaklığın, boğa piyasasının sona erdiği anlamına gelmediğini belirtti. Piyasadaki sert fiyat hareketlerine rağmen bu varlıkların yatırımcı portföylerindeki kritik önemini koruduğuna dikkat çekti.
Değerli metallerdeki bu ralliyi destekleyen üç ana faktörden birincisi, küresel olarak endişe verici boyutlara ulaşan hükümet borçları olarak ifade ediliyor. Özellikle ABD’de federal borcun gayrisafi yurt içi hasılaya (GSYİH) oranının %120’yi aştığını, benzer şekilde Japonya, İngiltere, Fransa ve Kanada gibi gelişmiş ekonomilerde de borç/GSYİH oranının %100 eşiğini geçtiğini hatırlatıyor.
İkinci büyük etken ise yerel ve uluslararası jeopolitik belirsizliklerin tetiklediği güvenli liman arayışı sebebiyle kıymetli madenlere olan ilginin devam edebilecek olması. Bir diğer etken ise özellikle hisse senedi piyasaları değer kaybediyorken portföylerde kıymetli madenlerin hem dengeleyici varlıklar arasında yer alması hem de yatırımcısına pozitif getiriler sunabilmesi.
Son olarak Dünya Altın Konseyi (WGC) verilerine göre, küresel ölçekte fiziksel destekli altın ETF’leri (Borsa yatırım fonları) şubat ayında 5,3 milyar dolarlık giriş kaydederek yükseliş serisini dokuzuncu ayda da devam ettirdi. Bu sonuçla birlikte 2026 yılı, altın ETF’leri (Borsa yatırım fonları) için tarihin en iyi ilk iki aylık başlangıcı olmuş oldu.
Altın ve Gümüşte Teknik görüntü nasıl?
Petrol fiyatlarındaki artışın devam etmesiyle hem altında hem gümüşte satış baskısının devam ettiğini gördük ve Altın 5.200 doların üzerini test ettikten sonra gelen kar satışlarıyla 5.000 dolara doğru geri çekildi. 5.000 doların altına sarkması halinde 50 günlük ortalaması olan 4.950 dolara doğru geri çekilme devam edebilir onun altındaki diğer destek seviyesi ise 4.850 dolardan geçiyor. 5.000 doların üzerinde tutunması halinde hafta içinde tekrar 5.100-5.200 $ bandına doğru hareketlenmeye çalıştığını görebiliriz
Hafta başında savaşın kısa sürede biteceği beklentileriyle gümüşte de 90 dolara doğru bir hareketlenme görmüştük ardından risklerin tekrar artmaya başlamasıyla gümüşte kar satışları devam etti ve haftayı 80 $ seviyesine yakın tamamladığını görüyoruz. Gümüşte ilk önemli destek seviyesi 80 $ bunun altına sarkması halinde 78 $ ve 72$ seviyeleri önemli destek bölgesi olarak öne çıkıyor. 80 doların üzerinde taban oluşturması hâlinde kısa vadede 84 $ seviyesine doğru hareketlenebilir
Petrol & Altın fiyatları (1970 – 2025)
Altın – Petrol Rasyosu (1960 – 2025)
